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銅牛勢(shì)不可擋，續(xù)創(chuàng)歷史新高

更新時(shí)間：2025-12-04 14:27來(lái)源：中輝期貨 　 瀏覽次數(shù)：358 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

12月4日訊，12月4日，滬銅主力合約盤中暴漲2.76%至91450元/噸，倫銅沖高至11540美元/噸，短期再次刷新歷史高點(diǎn)。

1. 宏觀上，美國(guó)小非農(nóng)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)11月減少3.2萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期的增加1萬(wàn)個(gè)，也大幅低于10月修正后的增加4.7萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下自2023年3月以來(lái)最大單月降幅。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率近90%，市場(chǎng)預(yù)期2026 年將持續(xù)寬松至3.00%-3.25%，美元指數(shù)承壓。
2. 基本面上，全球銅精礦供應(yīng)緊張持續(xù)，剛果金局勢(shì)動(dòng)蕩，銅礦擔(dān)憂繼續(xù)發(fā)酵。海內(nèi)外銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷，CSPT小組達(dá)成降低礦銅產(chǎn)能負(fù)荷、抵制不合理計(jì)價(jià)以及防止惡性競(jìng)爭(zhēng)等共識(shí)。最新銅精礦TC錄得-42.5美元/噸，環(huán)比下滑0.35美元/噸。10月冶煉開(kāi)工下滑，電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降2.94萬(wàn)噸至109.16萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11月繼續(xù)環(huán)比下滑0.4萬(wàn)噸。國(guó)際銅研究小組（ICSG）秘書長(zhǎng)在近期行業(yè)會(huì)議上表示，預(yù)計(jì)2026年全球精煉銅市場(chǎng)將出現(xiàn)約15萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。
3. 庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存降至15.9萬(wàn)噸，上期所銅庫(kù)存降至9.79萬(wàn)噸，大幅減少1.27萬(wàn)噸。LME銅庫(kù)存16.21萬(wàn)噸，12月3日LME銅注銷倉(cāng)單大幅增加50575噸，達(dá)到56875噸，創(chuàng)下2013年以來(lái)的最大增幅，注銷倉(cāng)單主要來(lái)自亞洲。
4. 終端需求上，傳統(tǒng)房地產(chǎn)基建雖然疲軟，但是綠色銅需求，如光伏，風(fēng)電及電動(dòng)汽車領(lǐng)域?qū)︺~的消費(fèi)拉動(dòng)依然強(qiáng)勁，構(gòu)成了需求的結(jié)構(gòu)性支撐，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)2026年電力需求增速達(dá)到60%，美國(guó)電網(wǎng)重建和大數(shù)據(jù)中心興建將刺激海外銅需求爆發(fā)。
5. 中輝期貨分析師肖艷麗認(rèn)為，銅短時(shí)間內(nèi)再次刷新歷史新高，10萬(wàn)銅似乎近在咫尺，銅中長(zhǎng)期趨勢(shì)不變，但短期波動(dòng)將放大。前期多頭積累了大量盈利，建議逐漸移動(dòng)止盈，不要盲目追高，警惕后續(xù)宏觀利多出盡帶來(lái)高位回落風(fēng)險(xiǎn)。在趨勢(shì)向上行情中，產(chǎn)業(yè)賣出套保根據(jù)現(xiàn)貨庫(kù)存，靈活降低套保比例，加速甩賣庫(kù)存，落袋為安。產(chǎn)業(yè)買入套保根據(jù)生產(chǎn)訂單，積極回調(diào)逢低建倉(cāng)，鎖定原材料成本。中長(zhǎng)期看，銅作為中美博弈的重要戰(zhàn)略資源和貴金屬平替資產(chǎn)配置，在銅精礦緊張和綠色銅需求爆發(fā)背景下，對(duì)銅依舊看好。（本內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）（中輝期貨）