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滬錫六連陽 短期是否有繼續(xù)上行空間？

更新時間：2025-12-04 16:50來源：文華財經(jīng) 　 瀏覽次數(shù)：566 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

此前已經(jīng)溫和上漲了半年的滬錫，在10月中旬開始加速上漲。隨著連續(xù)6個交易日收陽，期價已經(jīng)輕松突破30萬點(diǎn)，躍上逾三年半個高位。

　　
　　近期錫價走強(qiáng)，供應(yīng)擾動為重要驅(qū)動，當(dāng)前錫市供應(yīng)情況如何？錫下游需求表現(xiàn)怎樣，是否能為價格提供支撐？如何看待后續(xù)錫價走勢，短期是否有繼續(xù)上行空間？文華財經(jīng)【機(jī)構(gòu)會診】板塊邀請滬錫期貨專家為您深入闡述。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：近期錫價走強(qiáng)，供應(yīng)擾動為重要驅(qū)動，當(dāng)前錫市供應(yīng)情況如何？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：自11月底錫價漲勢加速，關(guān)鍵觸發(fā)因素為剛果金動亂升級，Alphamin在當(dāng)?shù)氐腂isie礦山存在較大隱患，2025年1-10月我國錫礦進(jìn)口中剛果金占比20%，市場對供應(yīng)的擔(dān)憂情緒以及美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫共同推高錫價。而據(jù)了解目前該礦山運(yùn)營尚且正常，暫未有確認(rèn)受到實質(zhì)影響，另外佤邦自7月以來的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢，但預(yù)計11月環(huán)比會有明顯增長，其他礦源較為穩(wěn)定，而國內(nèi)冶煉在大廠檢修結(jié)束后已經(jīng)恢復(fù)到了高位開工，錫錠供應(yīng)尚且充裕。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：目前錫市的主要矛盾集中在礦端，近幾年來全球錫礦新增項目有限，在產(chǎn)項目供應(yīng)擾動頗多。首先是緬甸佤邦的錫礦開采禁令，該禁令是2023年開始執(zhí)行，市場預(yù)期今年佤邦礦區(qū)四季度會恢復(fù)生產(chǎn)，實際截至目前佤邦產(chǎn)區(qū)采礦證已獲批，但受水淹、設(shè)備短缺和炸藥管控等影響復(fù)產(chǎn)進(jìn)度嚴(yán)重不及預(yù)期。其次，剛果金今年以來政府與反政府武裝沖突局勢緊張，11月末以來攻勢加劇，市場對于該地區(qū)Alphamin礦山生產(chǎn)持續(xù)性擔(dān)憂加劇，該礦山涉及產(chǎn)能1.7萬噸。2025年在諸多供應(yīng)擾動干擾下，全年錫精礦產(chǎn)量預(yù)期較2024年增長3000噸，同比增速僅0.8%。2026年錫精礦理想供應(yīng)增量預(yù)期在1.4萬噸，錫精礦供需格局維持緊平衡。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：海外方面，非洲剛果（金）遭遇 M23 武裝阻斷 Bisie 錫礦運(yùn)輸線，Alphamin 宣布至少六周不可抗力，全球錫供應(yīng)再添擾動風(fēng)險；印尼方面，截止11月27日，印尼JFX與ICDX成交量為6405噸；緬甸方面，根據(jù)孟連口岸統(tǒng)計，錫礦流出量增多，預(yù)計環(huán)比有增量。國內(nèi)方面，云南等核心供應(yīng)區(qū)域錫礦供應(yīng)趨緊態(tài)勢未改，多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：錫下游需求表現(xiàn)怎樣，是否能為價格提供支撐？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：錫當(dāng)前需求表現(xiàn)分化，AI半導(dǎo)體的旺盛以及新能源汽車20% 的高增速帶來今年錫的主要需求增量，但光伏裝機(jī)需求透支下的腰斬式下跌以及家電排產(chǎn)的持續(xù)走弱也帶來了拖累，整體測算表觀需求在下半年出現(xiàn)連續(xù)同比走弱，1-10月累計需求同比下降1.38%，預(yù)計11-12月同比拖累會進(jìn)一步加深，但由于下游單位耗錫體量較低，對價格敏感度偏弱，負(fù)反饋機(jī)制也比較鈍化，給予了錫價高彈性的特征。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：精煉錫的下游錫焊料需求占據(jù)約50%，錫焊料企業(yè)開工率8月份以來環(huán)比回升，目前開工率75%左右，下半年同比轉(zhuǎn)正?？傮w下游需求平穩(wěn)，買盤高價采購計劃偏謹(jǐn)慎。伴隨云錫檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)，精煉錫社會庫存由去庫轉(zhuǎn)向累庫，精煉錫國內(nèi)社會庫存來到中性偏高水平。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：光伏領(lǐng)域，11月組件排產(chǎn)環(huán)比下降2.43%，焊帶需求承壓，疊加消費(fèi)電子、家電市場需求不振，高價進(jìn)一步抑制下游采購意愿，企業(yè)多以剛需備貨為主；鍍錫板進(jìn)入傳統(tǒng)淡季需求回落，整體消費(fèi)缺乏明確增量。
　　
　　【機(jī)構(gòu)會診】：如何看待后續(xù)錫價走勢，短期是否有繼續(xù)上行空間？
　　
　　創(chuàng)元期貨研究院有色新能源組研究員 李玉芬：短期而言，在需求承壓且供應(yīng)擾動均未被證實的情況下已透支了較多漲幅，當(dāng)前波動率已經(jīng)接近30，已經(jīng)到了風(fēng)險大過收益的階段，不建議追漲，中長期而言，有色板塊看好的預(yù)期較為一致，仍然是低位多配看待。
　　
　　浙商期貨 傅瑩：當(dāng)前錫價估值的驅(qū)動主要來自供應(yīng)端的擔(dān)憂，鑒于Alphamin實際生產(chǎn)目前并未受到影響，投資者應(yīng)密切關(guān)注剛果金的動亂局勢未來是否持續(xù)擴(kuò)大。
　　
　　金瑞期貨錫研究員 梁宇浩：特朗普在華盛頓主導(dǎo)的盧旺達(dá)與剛果金和談是近期市場核心關(guān)注點(diǎn)，雙方歷史積怨深厚且關(guān)鍵的 M23 武裝未參與談判，協(xié)議落地不確定性顯著，短期或持續(xù)擾動錫礦供應(yīng)預(yù)期。疊加全球第三大錫礦——剛果金 Bisie 礦此前曾因 M23 武裝活動多次停復(fù)產(chǎn)，其供應(yīng)穩(wěn)定性仍受局勢牽制，礦端原料緊張的核心格局未改，而下游需求疲軟態(tài)勢短期難有改觀。多空因素交織下，錫價短期易受和談進(jìn)展擾動，但整體易漲難跌，預(yù)計延續(xù)高位震蕩運(yùn)行。