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正信期貨：滬鋅跟隨板塊情緒，大幅震蕩反復(fù)

更新時(shí)間：2025-12-15 08:54來源：正信期貨 　 瀏覽次數(shù)：178 | 文字大?。?span id="ndO3" onclick="setFos(3)">大 中 小

近期鋅價(jià)波動(dòng)節(jié)奏跟隨有色板塊，日內(nèi)大幅波動(dòng)，行情反復(fù)。冬季礦山季節(jié)性停產(chǎn)疊加煉廠冬儲(chǔ)，礦端邊際趨緊，構(gòu)成鋅價(jià)來自基本面的支撐。受到進(jìn)口鋅礦流入和冶煉利潤好轉(zhuǎn)的驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)前10個(gè)月精煉鋅產(chǎn)出增幅明顯。不過三季度末以來，由于滬倫比下行的影響，進(jìn)口鋅礦冶煉利潤轉(zhuǎn)負(fù)，煉廠優(yōu)先采購國產(chǎn)礦，且礦山冬季停產(chǎn)疊加煉廠冬儲(chǔ)，國內(nèi)鋅礦供給階段性轉(zhuǎn)緊，拖累了精煉鋅產(chǎn)量釋放的節(jié)奏，對(duì)盤面形成支撐。從全球整體視角看，鋅礦周期性供給增加逐步落地，礦端增產(chǎn)到冶煉放量的傳導(dǎo)節(jié)奏由于海外煉廠減產(chǎn)而被延緩。此外，從絕對(duì)量級(jí)上看，在鋅礦增產(chǎn)一年后，全球冶煉產(chǎn)能仍相對(duì)于礦產(chǎn)能過剩，預(yù)計(jì)這種精煉鋅增產(chǎn)、加工費(fèi)低位、冶煉利潤不佳的局面在2026年還會(huì)持續(xù)。需求端相對(duì)平穩(wěn)，維持存量為主，但宏觀沖擊會(huì)階段性擾動(dòng)情緒。

　　
　　總之，供增需穩(wěn)之下鋅供需平衡有過剩傾向，但過剩預(yù)期的實(shí)現(xiàn)還有待礦端向冶煉端的進(jìn)一步傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部調(diào)整需要一段時(shí)間，其中最關(guān)鍵的一個(gè)指標(biāo)是進(jìn)口礦冶煉利潤和滬倫比能否明顯回升。近期行情波動(dòng)較大，建議暫時(shí)觀望，上游可考慮套保入場機(jī)會(huì)。